خيارات تؤثر على سعر السهم

هل ستؤثر خيارات الشراء على سعر السهم؟
هل ستؤثر خيارات الشراء على سعر السهم؟
- سؤال من كين مالكولم في 10 أكتوبر 2018.
وفي الواقع، تتأثر أسعار خيارات الأسهم أكثر من غيرها بالتغيرات في سعر المخزون الأساسي نظرا لأنها مشتقات من الأسهم. ومع ذلك، هل هذه العلاقة تعمل بطريقة أخرى في تداول الخيارات؟ هل يؤثر الشراء القوي للخيارات على سعر المخزون الأساسي بأي شكل من الأشكال؟ هذا سؤال مثير للغاية.
وفي الختام، فإن خيارات الشراء لا تؤثر أبدا على أسعار الأسهم، ولكن ممارسة الخيارات بسعر ضربة واحدة على عدد ضخم من العقود قد تتسبب في بعض التغيرات السعرية الحادة التي عادة ما تعود إلى سعر السوق في لحظة.

توزيعات الأرباح، وأسعار الفائدة وتأثيرها على خيارات الأسهم.
في حين أن الرياضيات وراء خيارات التسعير نماذج قد تبدو شاقة، والمفاهيم الكامنة ليست كذلك. المتغيرات المستخدمة في التوصل إلى "القيمة العادلة" لخيار الأسهم هي سعر الأسهم الأساسية، والتقلب، والوقت، وأرباح الأسهم وأسعار الفائدة. أول ثلاثة تستحق الحصول على معظم الاهتمام لأن لديهم أكبر تأثير على أسعار الخيارات. ولكن من المهم أيضا أن نفهم كيف أن توزيعات الأرباح وأسعار الفائدة تؤثر على سعر خيار الأسهم. وهذان المتغيران حاسمان لفهم متى يمارسان الخيارات في وقت مبكر.
بلاك سكولز لا يمثل التمرين المبكر.
تم تصميم نموذج تسعير الخيارات الأول، وهو نموذج بلاك سكولز، لتقييم الخيارات على النمط الأوروبي، والتي لا تسمح بالتمرين المبكر. حتى بلاك وشولز لم تعالج مشكلة متى لممارسة خيار في وقت مبكر، وكم الحق في ممارسة مبكرة يستحق. فالقدرة على ممارسة أي خيار في أي وقت ينبغي أن تجعل من الناحية النظرية خيارا على النمط الأمريكي أكثر قيمة من خيار مماثل على النمط الأوروبي، على الرغم من أنه من الناحية العملية لا يوجد فرق كبير في كيفية تداولها.
وقد وضعت نماذج مختلفة لدقة الأسعار على غرار النمط الأمريكي. معظم هذه الإصدارات المكررة من نموذج بلاك سكولز، معدلة لتأخذ في الاعتبار توزيعات الأرباح وإمكانية التمرين المبكر. لتقدير الفرق هذه التعديلات يمكن أن تجعل، تحتاج أولا إلى فهم متى ينبغي ممارسة الخيار في وقت مبكر.
وكيف ستعرف هذا؟ وباختصار، يجب ممارسة الخيار في وقت مبكر عندما تكون القيمة النظرية للخيار في التكافؤ ودلتا هو بالضبط 100. وهذا قد يبدو معقدا، ولكن كما نناقش آثار أسعار الفائدة والأرباح على أسعار الخيارات، وسوف أحضر أيضا في مثال محدد لإظهار متى يحدث ذلك. أولا، دعونا ننظر إلى آثار أسعار الفائدة على أسعار الخيارات، وكيف يمكن تحديد ما إذا كان يجب عليك ممارسة خيار وضع في وقت مبكر.
آثار أسعار الفائدة.
وستؤدي الزيادة في أسعار الفائدة إلى زيادة أقساط المكالمة مما يؤدي إلى انخفاض أقساط التأمين. لفهم السبب، تحتاج إلى التفكير في تأثير أسعار الفائدة عند مقارنة موقف الخيار لمجرد امتلاك الأسهم. وبما أنه أرخص بكثير لشراء خيار الاتصال من 100 سهم من الأسهم، فإن المشتري دعوة على استعداد لدفع المزيد للخيار عندما معدلات مرتفعة نسبيا، لأنه أو أنها يمكن أن تستثمر الفرق في رأس المال المطلوب بين الموقفين .
فعندما تنخفض أسعار الفائدة بشكل مطرد إلى نقطة ينخفض ​​فيها هدف صناديق الاحتياطي الفيدرالي إلى حوالي 1.0٪، وتتراوح أسعار الفائدة القصيرة الأجل المتاحة للأفراد بين 0.75٪ و 2.0٪ (كما هو الحال في أواخر عام 2003)، فإن أسعار الفائدة لها تأثير ضئيل على أسعار الخيارات. وتشمل جميع نماذج تحليل أفضل الخيارات أسعار الفائدة في حساباتهم باستخدام معدل الفائدة الخالية من المخاطر مثل أسعار الخزانة الأمريكية.
أسعار الفائدة هي العامل الحاسم في تحديد ما إذا كان سيتم ممارسة خيار وضع في وقت مبكر. يصبح خيار وضع الأسهم مرشح ممارسة في وقت مبكر في أي وقت الفائدة التي يمكن أن تحصل على عائدات بيع الأسهم في سعر الإضراب كبيرة بما فيه الكفاية. تحديد بالضبط عندما يحدث هذا أمر صعب، لأن كل فرد لديه تكاليف الفرصة المختلفة، ولكن هذا يعني أن ممارسة في وقت مبكر لخيار وضع الخيار يمكن أن يكون الأمثل في أي وقت شريطة أن تصبح الفائدة المكتسبة كبيرة بما فيه الكفاية.
آثار توزيعات الأرباح.
من الأسهل تحديد كيفية تأثير الأرباح على التمرين المبكر. تؤثر توزيعات األرباح النقدية على أسعار الخيارات من خالل تأثيرها على سعر السهم األساسي. ونظرا لأن سعر السهم من المتوقع أن ينخفض ​​بمقدار توزيعات الأرباح في تاريخ توزيعات الأرباح السابقة، فإن توزيعات الأرباح النقدية العالية تعني انخفاض أقساط التأمين وارتفاع أقساط التأمين.
في حين أن سعر السهم في حد ذاته عادة ما يخضع لتعديل واحد من قبل مبلغ من الأرباح، وأسعار الخيارات تتوقع الأرباح التي سيتم دفعها في الأسابيع والشهور قبل أن يتم الإعلان عنها. يجب أن تؤخذ توزيعات الأرباح في الاعتبار عند حساب السعر النظري للخيار والتنبؤ بكسب الربح والخسارة المحتملة عند رسم بياني للموقف. وهذا ينطبق على مؤشرات الأسهم أيضا. وينبغي أن تؤخذ في الاعتبار توزيعات الأرباح التي تدفعها جميع الأسهم في هذا المؤشر (المعدلة لكل وزن للسهم في المؤشر) عند حساب القيمة العادلة لخيار المؤشر.
ولأن توزيع الأرباح أمر بالغ الأهمية لتحديد متى يكون من الأمثل ممارسة خيار شراء الأسهم في وقت مبكر، يجب على كل من المشترين والبائعين لخيارات الاتصال النظر في تأثير أرباح الأسهم. كل من يملك الأسهم اعتبارا من تاريخ توزيع الأرباح السابقة يتلقى توزيعات الأرباح النقدية، لذلك أصحاب خيارات الدعوة قد يمارسون خيارات في المال في وقت مبكر لالتقاط أرباح نقدية. وهذا يعني أن التمارين المبكرة تكون منطقية لخيار الاتصال فقط إذا كان من المتوقع أن يدفع السهم أرباحا قبل تاريخ انتهاء الصلاحية.
تقليديا، سيتم ممارسة الخيار على النحو الأمثل فقط في اليوم السابق لتاريخ توزيع الأسهم السابق. ولكن التغييرات في قوانين الضرائب المتعلقة بتوزيعات الأرباح تعني أنه قد يكون قبل يومين من الآن إذا كان الشخص الذي يمارس خطط الدعوة يدعو إلى الاحتفاظ بالمخزون لمدة 60 يوما للاستفادة من الضريبة الأقل على الأرباح. لمعرفة السبب في ذلك، لنلق نظرة على مثال (تجاهل الآثار الضريبية لأنه يغير التوقيت فقط).
لنفترض أنك تملك خيار اتصال بسعر إضراب قدره 90 ينتهي في غضون أسبوعين. يتداول السهم حاليا عند 100 دولار، ومن المتوقع أن يدفع أرباحا بقيمة 2 دولار. خيار المكالمة هو عميق في المال، وينبغي أن يكون لها قيمة عادلة 10 ودلتا من 100. وبالتالي فإن الخيار لديه أساسا نفس الخصائص كما في الأسهم. لديك ثلاثة مسارات عمل ممكنة:
لا تفعل شيئا (عقد الخيار). ممارسة الخيار في وقت مبكر. بيع الخيار وشراء 100 سهم من الأسهم.
أي من الخيارات التالية هو الأفضل؟ إذا كنت تحمل الخيار، فإنه سيتم الحفاظ على موقف دلتا الخاص بك. ولكن غدا سوف يفتح الأسهم الأرباح السابقة في 98 بعد خصم أرباح 2 $ من سعره. وبما أن الخيار هو في التكافؤ، فإنه سيتم فتح بقيمة عادلة من 8، سعر التكافؤ الجديد، وسوف تفقد نقطتين (200 $) على الموقف.
إذا كنت تمارس الخيار في وقت مبكر ودفع سعر الإضراب من 90 للسهم، يمكنك التخلص من قيمة 10 نقطة من الخيار وشراء المخزون على نحو فعال في 100 $. عندما يذهب السهم الأرباح السابقة، تخسر $ 2 للسهم الواحد عندما يفتح نقطتين أقل، ولكن أيضا الحصول على أرباح 2 $ منذ كنت تملك الآن الأسهم.
منذ خسارة 2 $ من سعر السهم يقابلها توزيعات الأرباح 2 $ وردت، كنت أفضل حالا ممارسة الخيار من عقده. هذا ليس بسبب أي ربح إضافي، ولكن لأنك تجنب خسارة من نقطتين. يجب عليك ممارسة الخيار في وقت مبكر فقط لضمان التعادل.
ماذا عن الخيار الثالث - بيع الخيار وشراء الأسهم؟ هذا يبدو مشابها جدا للممارسة في وقت مبكر، لأنه في كلتا الحالتين كنت استبدال الخيار مع الأسهم. سيعتمد قرارك على سعر الخيار. في هذا المثال، قلنا أن الخيار يتداول بالتكافؤ (10) لذا لن يكون هناك فرق بين ممارسة الخيار في وقت مبكر أو بيع الخيار وشراء الأسهم.
ولكن الخيارات نادرا ما تتداول بالتساوي تماما. لنفترض أنه يتم تداول خيار المكالمة ال 90 لأكثر من التكافؤ، ويقول 11 $. الآن إذا كنت تبيع الخيار وشراء الأسهم التي لا تزال تتلقى أرباح 2 $ وتملك الأسهم بقيمة 98 $، ولكن في نهاية المطاف مع $ 1 إضافية لم تكن قد جمعت لو كنت تمارس المكالمة.
بدلا من ذلك، إذا كان الخيار يتداول دون التكافؤ، ويقول $ 9، كنت ترغب في ممارسة الخيار في وقت مبكر، والحصول على نحو فعال الأسهم ل 99 $ بالإضافة إلى 2 $ أرباح. لذا فإن الوقت الوحيد الذي يكون فيه من المنطقي ممارسة خيار الاتصال في وقت مبكر هو إذا كان الخيار يتداول عند أو أدنى من التكافؤ، ويذهب السهم إلى الأرباح السابقة غدا.
على الرغم من أن أسعار الفائدة وتوزيعات الأرباح ليست العوامل الرئيسية التي تؤثر على سعر الخيار، يجب أن يكون تاجر الخيارات على علم بآثارها. في الواقع، العيب الرئيسي الذي رأيت في العديد من أدوات تحليل الخيارات المتاحة هو أنها تستخدم نموذج بلاك سكولز بسيط وتجاهل أسعار الفائدة والأرباح. تأثير عدم التكيف لممارسة الرياضة في وقت مبكر يمكن أن يكون كبيرا، لأنه يمكن أن يسبب خيارا يبدو أقل من قيمتها بنسبة تصل إلى 15٪.
تذكر، عندما كنت تتنافس في سوق الخيارات ضد المستثمرين الآخرين وصانعي السوق المهنية، فمن المنطقي لاستخدام الأدوات الأكثر دقة المتاحة.

تؤثر الخيارات على سعر السهم
الحصول على فيا أب ستور قراءة هذه المشاركة في التطبيق لدينا!
هل يمكن للطلب الثقيل على الخيارات رفع سعر السهم أو هبوطه؟
أنا أفهم أن صانع السوق هو في كثير من الأحيان على الجانب الآخر من بلدي شراء أو بيع أمر الخيار (للتأكد من سيولة في السوق، وتقديم عرض العطاءات / انتشار "التعويض" لما يفعلونه). بالنظر إلى ذلك، هل يسعى صناع السوق هؤلاء إلى أن يصبحوا "محايدين للدلتا" من خلال امتلاك الأمن الأساسي؟
وعلى هذا النحو، هل يؤثر الطلب على الخيارات الثقيلة على المخزون / الأمن الأساسي؟ أو ربما الطلب على الخيارات الثقيلة يمكن أن "تأخذ الرعاية من نفسها"، لأنه الآن أسهل لإقران المشترين والبائعين دون صانع السوق عقد الكامنة (على افتراض أنها حتى تفعل).
يرجى تقديم تفاصيل عن أي ديناميات / اعتبارات تعرفها هنا. أنا أحاول أن أفهم كيف / إذا الطلب على الخيارات الثقيلة يمكن أن تؤثر على سعر السهم، ويقول حول موسم الأرباح أو أي طلب خيارات الوقت يصبح ثقيلا.
سوف تميل إلى العثور على خيارات أقرب إلى انتهاء (في غضون شهرين من انتهاء) أنها تميل إلى أن يتم تداولها أكثر. أيضا أقرب إلى أن يجري في المال أنها أكثر يتم تداولها. لذلك هناك تميل إلى أن يكون الطلب على هذه الخيارات أكثر من تلك التي طال انتظارها والتي هي بعيدة كل البعد عن المال.
وعندما يكون هناك ارتفاع في الطلب هناك حاجة أقل لصانع السوق للتقدم لضمان السيولة، وبالتالي لا ينبغي أن يكون هناك أي تأثير على سعر السهم الأساسي بسبب ارتفاع الطلب على الخيارات.
أود أن أقول إن صانعي السوق سوف يشاركون بشكل رئيسي في توفير السيولة للخيارات للخروج من المال ومع فترات طويلة حتى انتهاء (6 + أشهر)، حيث يكون هناك طلب قليل للبدء مع وفتح الفائدة عادة ما تكون منخفضة جدا.

خيارات الأسهم: ما هو سعر & # 039؛ s القيام به مع ذلك؟
وهناك نوع أكثر تعقيدا من الأمن من الأسهم التي ترتبط بها، ويمكن استخدام الخيارات في مجموعة واسعة من الاستراتيجيات، من المحافظ إلى عالية المخاطر. ويمكن أيضا أن تكون مصممة لتلبية التوقعات التي تتجاوز مجرد "الأسهم سوف ترتفع" أو "الأسهم سوف تنخفض". وبمجرد الانتقال إلى ما هو أبعد من خيارات تعلم المصطلحات، تحتاج إلى تطوير فهم دقيق للمخاطر على خيارات التجارة بنجاح. وهذا يعني أيضا فهم العوامل التي تؤثر على سعر الخيار.
[إذا تداول الخيارات هو جديد بالنسبة لك، أو حتى لو كنت مألوفة مفهوم ولكن نريد أن نتعلم استراتيجيات التداول خيارات الصوت، وتحقق من خيارات إنفستوبيديا الأكاديمية للمبتدئين بالطبع. مع أكثر من 4 ساعات لمحتوى الفيديو تدرس من قبل تاجر المخضرم الخيارات، سوف تتعلم كيفية التنقل بنجاح في عالم الخيارات. ]
الخيارات المستخدمة في التداول الاتجاهي.
عندما يبدأ معظم تجار الأسهم في البدء باستخدام الخيارات، عادة ما يكون شراء مكالمة أو وضع للاتجاه الاتجاهي، والذي يمارسه التجار عندما يكونون واثقين من أن سعر السهم سينتقل في اتجاه معين ويفتحون خيارا للاستفادة من الحركة المتوقعة. وقد يقرر هؤلاء التجار محاولة الاستثمار في الخيارات بدلا من المخزون نفسه بسبب المخاطر المحدودة والمكافأة العالية المحتملة ومقدار أقل من رأس المال المطلوب للسيطرة على نفس العدد من أسهم الأسهم.
إذا كانت توقعاتك إيجابية (صعودية)، فإن شراء خيار المكالمة يخلق الفرصة للمشاركة في الإمكانات الصاعدة للأسهم دون الاضطرار إلى المخاطرة بأكثر من جزء صغير من قيمتها السوقية. إذا كنت هبوطي (توقع حركة السعر الهبوطي)، شراء شراء يتيح لك الاستفادة من انخفاض في سعر السهم دون هامش كبير اللازمة لتقصير الأسهم.
هو اتجاه السوق الشيء الوحيد على عقلك؟
هناك العديد من أنواع مختلفة من استراتيجيات الخيارات التي يمكن بناؤها، ولكن نجاح أي استراتيجية يعتمد على فهم المتداول الشامل لنوعين من الخيارات: وضع والدعوة. وعلاوة على ذلك، والاستفادة الكاملة من الخيارات يتطلب تغيير كيف تفكر. هؤلاء التجار الخيار الذين لا يزالون يعتقدون فقط من حيث اتجاه السوق قد نقدر المرونة وخيارات الرافعة المالية العرض، ولكن هؤلاء التجار يفتقدون بعض الفرص الأخرى التي توفر الخيارات.
بالإضافة إلى التحرك صعودا أو هبوطا، يمكن أن تتحرك الأسهم جانبية أو الاتجاه فقط متواضعة أعلى أو أقل لفترات طويلة من الزمن. كما يمكنهم إجراء تحركات كبيرة صعودا أو هبوطا في السعر، ثم عكس الاتجاه وينتهي إلى الوراء حيث بدأوا. هذه الأنواع من تحركات الأسعار تسبب الصداع لتجار الأسهم ولكن إعطاء التجار الخيار فرصة فريدة وحصرية لكسب المال حتى لو لم يذهب السهم في أي مكان. التقويم ينتشر، سترادلز، الخنق والفراشات هي بعض الاستراتيجيات المصممة للاستفادة من تلك الأنواع من الحالات.
تعقيدات التسعير الخيار.
يجب على تجار خيارات الأسهم أن يتعلموا التفكير بشكل مختلف بسبب المتغيرات الإضافية التي تؤثر على سعر الخيار والتعقيد الناتج عن اختيار الإستراتيجية الصحيحة. مع الأسهم لديك فقط للقلق حول شيء واحد: السعر. لذلك، مرة واحدة تاجر الأسهم يصبح جيدا في التنبؤ الحركة المستقبلية لسعر السهم، وقال انه أو انها قد ترى أنه هو الانتقال السهل من الأسهم إلى خيارات - ليس كذلك. في المشهد من الخيارات لديك ثلاثة التحول المعلمات التي تؤثر على سعر الخيار: سعر السهم والوقت والتقلب. ستؤثر التغييرات في أي من هذه المتغيرات الثلاثة على قيمة خياراتك.
هناك عدد من الصيغ الرياضية المختلفة، أو النماذج، التي تم تصميمها لحساب القيمة العادلة للخيار. يمكنك ببساطة إدخال جميع المتغيرات (سعر السهم، والوقت، وأسعار الفائدة، والأرباح والتقلبات في المستقبل)، وتحصل على الجواب الذي يخبرك ما يجب أن يكون الخيار يستحق. وفيما يلي الآثار العامة للمتغيرات على سعر الخيار:
1. سعر الكامنة.
وتتأثر قيمة املكاملات واملقايضات بالتغريات يف سعر السهم األساسي بطريقة بسيطة نسبيا. عندما يرتفع سعر السهم، يجب أن تكسب المكالمات في القيمة ويضع يجب أن تنخفض. يجب أن تزيد الخيارات في القيمة ويجب أن تنخفض المكالمات مع انخفاض سعر السهم.
تأثير الوقت هو أيضا من السهل نسبيا لوضع تصور، على الرغم من أنه يأخذ أيضا بعض الخبرة قبل أن تفهم حقا تأثيرها. إن انتهاء صلاحية الخيار في المستقبل، وفي الوقت الذي قد يصبح فيه عديم القيمة، عامل مهم وأساسي في كل استراتيجية خيار. في نهاية المطاف، يمكن أن يحدد الوقت ما إذا كانت قرارات تداول الخيارات الخاصة بك مربحة. لكسب المال في الخيارات على المدى الطويل، تحتاج إلى فهم تأثير الوقت على الأسهم والخيارات المواقف.
مع الأسهم، والوقت هو حليف المتداول كما مخزون شركات الجودة تميل إلى الارتفاع على مدى فترات طويلة من الزمن. ولكن الوقت هو العدو من الخيارات المشتري. إذا مرت الأيام دون أي تغيير كبير في سعر السهم، هناك انخفاض في قيمة الخيار. كما تتناقص قيمة الخيار بسرعة أكبر مع اقتراب الخيار من يوم انتهاء الصلاحية. هذا هو الخبر السار للبائع الخيار، الذي يحاول الاستفادة من الوقت الاضمحلال، وخصوصا خلال هذا الشهر النهائي عندما يحدث بسرعة أكبر.
تأثير التقلب على سعر الخيار هو عادة أصعب مفهوم للمبتدئين لفهم. نقطة البداية لفهم التقلب هو مقياس يسمى التقلبات الإحصائية (تسمى أحيانا تسمى)، أو سف قصيرة. سف هو مقياس إحصائي للتحركات السعرية السابقة للسهم. فإنه يخبرك كيف المتقلبة الأسهم قد تم بالفعل على مدى فترة معينة من الزمن.
ولكن لتعطيك قيمة عادلة دقيقة لخيار، نماذج التسعير الخيار تتطلب منك أن تضع في ما التقلبات المستقبلية للسهم سيكون خلال حياة الخيار. وبطبيعة الحال، التجار الخيار لا يعرفون ما سيكون، لذلك لديهم لمحاولة تخمين. وللقيام بذلك، فإنها تعمل نموذج تسعير الخيارات "إلى الوراء" (لوضعها بعبارات بسيطة). بعد كل شيء، كنت تعرف بالفعل السعر الذي يتم تداول الخيار. يمكنك أيضا العثور على المتغيرات الأخرى (سعر السهم، وأسعار الفائدة، والأرباح، والوقت المتبقي في الخيار) مع قليل من البحث. وبالتالي فإن العدد الوحيد المفقود هو التقلب في المستقبل، والتي يمكنك حساب من المعادلة.
حل لتقلب هذه الطريقة يعود ما يسمى التقلب الضمني، وهو مقياس رئيسي يستخدمه جميع التجار الخيار. ويطلق عليه التقلب الضمني (إيف) لأن تأثير التقلب الذي يعطيه سعر الخيار يسمح للمتداولين بتحديد ما يعتقدون أنه من المرجح أن يكون التقلب في المستقبل. (لمزيد من التبصر، انظر أبجديات من تقلب الخيار.)
يستخدم التجار إيف لقياس إذا كانت الخيارات رخيصة أو مكلفة. قد تسمع يقول التجار الخيار أن مستويات قسط عالية أو أن مستويات قسط منخفضة. ما يعنيه حقا هو أن الرابع الحالي مرتفع أو منخفض. بمجرد فهم هذا، ثم يمكنك أيضا تحديد متى هو الوقت المناسب لشراء الخيارات - عندما أقساط رخيصة - وعندما يكون الوقت المناسب لبيع الخيارات - عندما تكون مكلفة.
الخيارات لديها قدرا كبيرا من الإمكانيات، ولكن يجب أن نتذكر دائما أنها تختلف عن الأسهم. تعلم كيفية استخدام الخيارات بشكل صحيح يتطلب القليل من الجهد على الجزء الخاص بك. ومع ذلك، بمجرد أن يكون لديك فهم راسخ من الضروريات، ستجد بسرعة أن خيارات تعطيك المزيد من المرونة لتكييف المخاطر ومكافأة كل التجارة لاحتياجاتك الفردية.

كيف يمكن أن تؤثر خيارات أسهم الموظفين على قيمة األسهم العادية.
لم يكن حساب أرباح الشركات أمرا سهلا، ولكن في السنوات القليلة الماضية أصبح الأمر أكثر صعوبة حيث أن المحاسبين والمديرين التنفيذيين والمنظمين يناقشون كيفية حساب العدد المتزايد من خيارات الأسهم المصدرة لكبار المديرين والموظفين الرفيعي المستوى. ويتوقف معظم النقاش حول ما إذا كان ينبغي حساب الخيارات كمصروفات، مما سيؤدي إلى خفض الإيرادات المبلغ عنها وربما يقوض أسعار الأسهم.
ولكن هناك مشكلة أخرى بنفس القدر من الأهمية والتي لا تحظى باهتمام أقل، يقول أستاذ المحاسبة في وارتون واين ر. غواي: ما هو تأثير الخيارات على عدد أسهم الأسهم التي تتداولها الشركة؟ يمكن أن يحدث الجواب فرقا كبيرا عندما تحسب الشركة أرباحها للسهم الواحد، وعندما يحسب المستثمرون نسبة السعر إلى الربح الحرجة.
يقول غواي: "إن أسهم الشركة ليست مجرد أسهم عادية. "الجزء الأكبر الآخر هو خيارات الأسهم الموظفين ... وكان معظم النقاش حول خيارات الأسهم كيفية التعامل مع خيارات الأسهم كمصروفات في البسط من الأرباح لكل سهم (حساب) ... ولكن تأثيرها على المقام يجب أن تكون ثابتة أيضا. "
غوي، جون E. كور، أستاذ المحاسبة في وارتون، و S. P. كوثاري، أستاذ المحاسبة في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا، ودراسة المشكلة في ورقتهم، والتخفيف الاقتصادي من خيارات الأسهم الموظفين: مخفف إبس للتقييم والتقارير المالية. ونشرت هذه الورقة في "استعراض المحاسبة" في تموز / يوليه 2002، ولها أهمية خاصة الآن لأن من المتوقع أن تعدل الهيئات التنظيمية مثل مجلس معايير المحاسبة المالية قواعد المحاسبة المتعلقة بالخيارات في العام المقبل.
وبعد دراسة 731 خطة خيارات الأسهم في الشركات الأمريكية، خلص غواي وزملاؤه إلى أن طريقة الخزينة الحالية التي تتبعها الهيئة المالية للمحاسبة عن التأثيرات المخففة للخيارات المعلقة تخفض بشكل منهجي من الآثار المخفضة للخيارات، وبالتالي فهي تفوق في تقدير ربحية السهم (ربحية السهم الواحد) ) ".
وخلص المؤلفون إلى أن قواعد المحاسبة الحالية تسبب خيارات التخفيف إلى التقليل من قبل متوسط ​​حوالي 50٪ - أن خيارات التخفيف هو حقا مرتين ما تقول الشركات هو عليه. يقول المؤلفون إن التقليل من التبديد ينفخ الأرباح للسهم الواحد. & # 8220؛ ندمج القيمة الزمنية للخيار في قياسنا، وهذا سيؤدي إلى مزيد من التخفيف، & # 8221؛ يقول غواي. & # 8220؛ إذا فشل المستثمرون في النظر في هذا التخفيف، ثم أسعار الأسهم يمكن أن تكون مبالغا فيها.
تمنح خيارات الموظفين أصحابها الحق في شراء أسهم بسعر محدد في أي وقت خلال فترة معينة. وعادة ما يكون سعر الشراء (الذي يطلق عليه أيضا سعر الإضراب أو سعر التمرين) هو سعر السهم في يوم إصدار الخيارات. ويجوز الحق في ممارسة الخيارات في آن واحد أو على مراحل في الذكرى السنوية الأولى للمنحة. وعادة ما تنتهي صلاحيات الموظفين إذا لم تمارس في غضون 10 سنوات.
خيارات الاستئناف للموظفين لأنها يمكن أن تنقل قيمة كبيرة دون أن يطلب من الموظف وضع المال في خطر، حيث أن واحد يملك الأسهم الفعلية من الأسهم. إذا ارتفع سعر السهم أكثر من 10 سنوات إلى 100 $، خيار مع سعر ممارسة 25 $ سيكون يستحق 75 $. يمكن للموظف ممارسة حق شراء الأسهم بمبلغ 25 دولارا، ثم بيعها فورا في السوق المفتوحة مقابل 100 دولار. إذا انخفض سعر السهم بدلا من 15 $، فإن الخيار سيكون لا قيمة له، ولكن الموظف لن يكون قد فقد المال. لو كان يملك أسهم حقيقية، كان قد فقدت 10 $ للسهم الواحد.
المعرفة @ وارتون المدرسة الثانوية.
وفي عام 1985، كانت الخيارات القائمة على دفاتر الشركات - الخيارات التي منحت ولكن لم تمارس بعد - تساوي 4.6٪ من أسهم الشركات العادية من الأسهم العادية. وبحلول عام 1995، ارتفع هذا الرقم إلى 8.9٪، كما كتب المؤلفون. وأصبحت الخيارات أكثر شعبية في أواخر التسعينات وما زالت تستخدم على نطاق واسع على الرغم من انتقاد دورها في التعويض التنفيذي المتزايد للسنوات القليلة الماضية.
وقد أدى الاستخدام المتنامي للخيارات إلى إثارة نقاش حول كيفية حسابها. ويدعو البعض إلى حملها كمصروفات، معتبرا أن الخيارات لها قيمة ويجب أن تعتبر تكلفة تعويض مثل الأجور وغيرها من المزايا. ويقول آخرون إنه بما أن الخيارات لا تنطوي على تحويل أموال نقدية من خزانات الشركة، فلا ينبغي صرفها.
وقد حظيت هذه المسألة بقدر كبير من الاهتمام في السنوات القليلة الماضية، ومن المتوقع أن تصدر الهيئة قواعد جديدة في عام 2004 تتطلب شكلا من أشكال المصروفات.
ولكن هذا لا يزال يترك المشكلة الثانية لكيفية حساب للتخفيف ذات الصلة خيارات القيمة سهم، ويقول غواي وزملاؤه. الشركات لديها طرق مختلفة لتوفير الأسهم اللازمة لتسليم للموظفين الذين يمارسون الخيارات. وتستند بعض الشركات إلى احتياطي أسهم لم يتم تداولها بعد. ويستخدم آخرون الأرباح لإعادة شراء الأسهم في السوق المفتوحة، وذلك باستخدامها لبناء احتياطي للقاء تمارين الخيارات.
وفي كلتا الحالتين، عندما تمارس الخيارات هي النتيجة أن المزيد من الأسهم في التداول، وهذا يقلل، أو يخفف من قيمة الأسهم سابقا في أيدي المستثمرين.
إذا كان لدى الشركة مليون سهم قائم ومارس الموظفين خيارات لشراء 200،000 سهم، فسيكون هناك 1.2 مليون سهم قائما. وهذا من شأنه أن يؤثر على ربحية السهم، والتي يتم احتسابها بقسمة إجمالي أرباح الشركة للفترة على عدد األسهم القائمة. إذا حصلت الشركة على مليون دولار، فإن ربحية السهم ستكون $ 1 قبل أن تمارس الخيارات، و 83.3 سنت فقط بعد التمرين. وبما أن سعر السهم يتأثر بشكل كبير بالأرباح للسهم الواحد، فمن المرجح أن يؤدي انخفاض ربحية السهم إلى انخفاض سعر السهم.
في الممارسة العملية، المحاسبة ليست بسيطة كما في هذا المثال. فمن السهل أن نرى التخفيف الناجم عن الخيارات التي تمارس، ولكن ماذا عن الخيارات التي يمكن ممارستها ولكن لم تكن؟
يجب على المستثمرين حساب الضرر المحتمل الذي يمكن القيام به إذا تم ممارسة الخيارات، ولكنهم لا يعرفون متى سيتم ممارسة الخيارات، إذا كان على الإطلاق. ينتظر العديد من أصحاب الخيارات ممارسة التمارين الرياضية قبل انتهاء خياراتهم بفترة وجيزة، على أمل أن يرتفع سعر السهم بشكل أكبر.
وفقا لقواعد المحاسبة الحالية، يتم التعامل مع عدم اليقين بطريقة بسيطة إلى حد ما: من خلال معرفة عدد الأسهم التي يمكن شراؤها بسعر السوق الحالي إذا تم ممارسة جميع الخيارات في المال. هذه هي الخيارات مع سعر الإضراب أقل من سعر السوق الحالي. إذا كان سعر السهم هو 10 $ وسعر التمرين هو 5 $، كل خيار يمكن أن يجعل صاحبها ربح 5 $. وهذا يكفي لشراء ½ من حصة. وبالتالي، فإن كل خيار يخلق حصة that التي تضاف إلى العدد الإجمالي للأسهم العادية القائمة من أجل حساب ربحية المخففة للسهم الواحد. قد يكون لدى الشركة مليون خيارات قائمة، ولكن لا تحسب سوى 500،000 في حساب ربحية السهم المخفف.
والمشكلة في هذا النهج، كما يقول المؤلفون، هو أنه يستخدم الرقم منخفض جدا للأرباح المحتملة ذات الصلة الخيارات. وهذا يعني أنه يقلل من عدد الأسهم التي يمكن شراؤها مع تلك الأرباح. وبالتالي، فإن التخفيف هو أقل من ذلك بكثير.
وبما أن أصحاب الخيارات يميلون إلى تأجيل ممارسة الرياضة إلى أن ترتفع أسعار الأسهم، فإن قيمة خيار النقود التي يتم عقدها اليوم هي في الواقع أكبر من الفرق بين سعر السوق اليوم وسعر الإضراب. على سبيل المثال، إذا كان الموظف يحتفظ بخيار 25 دولارا وكان سعر السهم 75 دولارا، فإن القواعد المحاسبية الحالية تقدر الخيار عند 50 دولارا أمريكيا. ولكن إذا قدم أحدهم 50 دولارا للخيار، فقد يرفض بيعه لأنه يفضل الرهان بأن سعر السهم الأعلى سيجعل خياره أكثر قيمة لاحقا. في الواقع، هذا هو ما يفعله موظف نموذجي.
وباإلضافة إلى ذلك، ال تعين طريقة فاسب أي قيمة للخيارات التي ال يمكن ممارستها في الربح. هذه هي الخيارات في المال، حيث سعر الإضراب وسعر السوق هي نفسها، وخيارات خارج المال، حيث يكون سعر الإضراب أعلى من سعر السوق. في الواقع، إذا طلب أحد الموظفين التخلي عن واحد من هذه الخيارات من أجل لا شيء، وقال انه من المرجح رفض ذلك، حتى لو كان الخيار لا قيمة لها اليوم، قد سعر السهم في وقت لاحق ترتفع بما يكفي لوضع الخيار في المال. يقول غواي: "لأن هذه الخيارات لها مثل هذه النضج الطويل، ولديها قيمة إضافية كبيرة".
ولمعرفة مقدار قيمة الخيارات المتاحة داخل وخارج المال لأصحابها، درس المؤلفون 731 خطة خيارات من 1995 إلى 1997. وخلصوا إلى أنه في حين أن نهج فاسب قد، على سبيل المثال، قيمة الخيار في 50 $، قد يكون لها قيمة حقيقية من 80 $ أو أكثر لصاحبها.
ويعني ذلك أن الأرباح المتعلقة بالخيارات يمكن أن تشتري المزيد من الأسهم، مما يؤدي إلى مزيد من التخفيف عند إضافة تلك الأسهم إلى الأسهم العادية لتحديد العائد المخفف للسهم الواحد. إذا تم استخدام الرقم 80 دولار، يجب أن تكون ربحية السهم أقل وبالتالي يمكن أن ينخفض ​​سعر السهم.
ومن بين جميع خطط الخيارات التي تمت دراستها، وجد الباحثون أن الخيارات يجب أن تزيد من عدد الأسهم المستخدمة في حساب ربحية السهم المخفف بنسبة 2.96٪. شكلت طريقة فاسب فقط نصف التخفيف - 1.46٪. وفي الحالات الأكثر تطرفا، كان تخفيف الخيارات حوالي 22٪، ولكن نهج فاسب وضعه في 14.5٪ فقط.
يقول غواي انه وزملاؤه لا يتشبثون بخياراتهم الخاصة - نموذج التقييم، لأن أي نهج ينطوي على الكثير من الافتراضات حول عوامل مثل أسعار الأسهم في المستقبل، وعند أي نقطة سوف يختار الموظفين لممارسة الرياضة.
لكنهم يعتقدون أن النتائج التي توصلوا إليها تثبت أن صانعي القواعد يجب أن يتجاوز النقاش الحالي حول ما إذا كان ينبغي حساب الخيارات كمصروف. كما ينبغي أن تسعى إلى إيجاد طريقة أفضل للتعرف على الكيفية التي تقوض بها الخيارات قيمة الأسهم العادية.
نقلا عن المعرفة @ وارتون.
للإستخدام الشخصي:
أسسد 29 ديسمبر، 2017. Knowledge. wharton. upenn. edu/article/how-employee-stock-options-can-influence-the-value-of-restaurant-shares/
للاستخدام التعليمي / التجاري:
قراءة إضافية.
هل تريكل-دون إكونوميكس تضيف - أو هل هو قطرة في دلو؟
الحقيقة حول الاقتصاد المتدهور هو أنها طريقة ضحلة لمحاولة الحصول على سؤال معقد جدا: كيف يمكن أن تؤدي التخفيضات الضريبية حقا في الاقتصاد؟
إدارة.
السنة الجديدة، الحفلة الجديدة: كيفية إتقان البحث عن وظيفة الحديثة.
من أجل هبوط أزعج جديدة، يبدو أن كونها مناسبة جيدة أقل أهمية من القدرة على التنقل تكنولوجيا البحث عن وظيفة. ما الذي يمكن للباحثين عن عمل وأصحاب العمل القيام به للحصول على النتيجة الصحيحة؟
المحتوى الإعلاني.
أومنيتشانل 2.0: تقديم تجربة مصممة خصيصا للعملاء.
وتحليلات البيانات تمكن الشركات من إرضاء زبائنها من خلال تقديم تجارب متكاملة ومتكاملة في مجال الكومبيوتر.
اشترك في النقاش.
لا تعليقات حتى الآن.
البقاء على علم.
الحصول على المعرفة وارتون تسليمها إلى صندوق البريد الوارد الخاص بك كل أسبوع.